4月21日晚間，華安證券招股書申報稿亮相證監(jiān)會網(wǎng)站。此次，華安證券擬在上海證券交易所主板公開發(fā)行新股不超過80000萬股，占發(fā)行后比例不超過22.09%。本次發(fā)行不存在老股轉讓的情形，保薦機構為華泰聯(lián)合證券。

    華安證券被指資質平庸：不上市就死路一條

    據(jù)中國證券業(yè)協(xié)會披露的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2012年華安證券實現(xiàn)的營業(yè)收入和凈利潤排名在全行業(yè)分別位列48位和41位。在證券經(jīng)紀業(yè)務方面，華安證券2011年到2013年代理買賣證券業(yè)務凈收入排名分別為34名、35名和32名，在A股市場百余家券商中，處于行業(yè)的中游，面臨的業(yè)務爭奪最激烈。

    招股書披露的數(shù)據(jù)顯示，公司以傳統(tǒng)的經(jīng)紀業(yè)務收入為主，投資銀行、資產(chǎn)管理、各類創(chuàng)新業(yè)務的收入貢獻均可忽略不計，凈資產(chǎn)收益率僅為5.6%。

    分析人士指出，華安證券在當?shù)氐臓I收增長難有上升空間，如若不實現(xiàn)上市，依靠經(jīng)紀業(yè)務恐難持續(xù)支撐下去。若不能實現(xiàn)上市將是“死路一條”，甚至瀕臨虧損倒閉。

    靠天吃飯 業(yè)績受證券市場起伏而波動

    根據(jù)中國證券業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，2011年、2012年、2013年全行業(yè)證券公司代理買賣證券業(yè)務凈收入占營業(yè)收入的50.67%、38.93%、47.68%，經(jīng)紀業(yè)務仍屬于證券公司收入的主要來源。而華安證券經(jīng)紀業(yè)務占營收的比例分別為103.17%、58.91%和75.2%(分部口徑)。

    由于目前證券經(jīng)紀、自營等傳統(tǒng)業(yè)務仍為公司經(jīng)營盈利的主要來源，營業(yè)收入和利潤總額隨證券市場行情起伏而波動的特征比較明顯。

    創(chuàng)新業(yè)務表現(xiàn)平平

    隨著互聯(lián)網(wǎng)金融的興起以及股市長久的低迷,A股開戶數(shù)、傭金率不斷走低的情況下,"零傭金"、"零傭通"、"零傭寶"等服務愈演愈熱。業(yè)內人士稱"萬二傭金基本上就是券商底線,再降的話就是賠本賺吆喝。"2011年度到2013年度,華安證券的平均傭金率分別為0.123%、0.112%、0.109%。雖然公司客戶構成以個人客戶為主，傭金率高于行業(yè)平均水平，競爭之激烈進一步凸顯。

    區(qū)域券商優(yōu)勢遞減

    華安證券為典型的區(qū)域型券商，注冊地為安徽，旗下83家營業(yè)部和8家期貨營業(yè)部，其中有61家證券營業(yè)部和4家期貨營業(yè)部廣泛分布在安徽省內各市縣。

    2013年3月，中國證監(jiān)會頒布《證券公司分支機構監(jiān)管規(guī)定》，對證券公司設立分支機構不再作數(shù)量和區(qū)域限制，并允許分支機構在證券公司的業(yè)務范圍內經(jīng)營。區(qū)域券商的優(yōu)勢無疑將會逐日遞減。

    失落的十年：曾被視為國元最佳收購目標

    華安證券和國元證券總部同在安徽，兩者被視為雙雄，幾乎壟斷了安徽境內經(jīng)紀業(yè)務市場，兩家券商均受安徽省國資委管轄，高管團隊同樣均出自安徽國元控股(集團)。

    開始兩家公司實力相當，但是過去十多年，華安證券因為委托理財巨虧被國元證券遠遠拋下，淪落至第三梯隊的券商。

    根據(jù)公開資料顯示，國元證券2013年實現(xiàn)營收19.85億元，同比增29.64％；凈利潤6.64億元，同比增長63.29％。華安證券2013年營收9.94億元，同比增20%；凈利潤2.44億元，同比增44.74%。

    隨著證監(jiān)會4月18日半夜以來連續(xù)7批IPO預披露公司名單的公布，144家家擬上市企業(yè)宣告出爐。除了多家"由深轉滬"的公司外，華安證券、國泰君安、東方證券、東興證券等4家券商集體IPO引發(fā)市場圈錢質疑。

    券商上市沖動強于一般行業(yè)

    "縱觀幾家方案中募資的投向，主要是用于補充資本金，增加營運資金，發(fā)展資本中介業(yè)務，而沒有指定特別的投資方向。"正曙投資副總裁吳怡表示，"相比傳統(tǒng)通道業(yè)務，創(chuàng)新業(yè)務能提供更高附加值，但在以凈資本為核心的行業(yè)監(jiān)管體系下，融資融券、股權質押回購、約定購回等業(yè)務規(guī)模的大小，均與資本金大小直接相關，因此券商對于資金的渴求特別強烈，上市沖動也強于一般行業(yè)。"

    業(yè)內：幾乎所有券商都有上市意向

    據(jù)華東一家擬上市券商高管透露："幾乎所有的券商都有上市意向，我們公司也聘請了保薦機構，正在準備申報材料，最遲明年初會進行預披露。券商上市潮在這兩年時間內會密集到來，誰上市的速度快，將在接下來的競爭中占據(jù)有利地形。"

    對上述券商而言，IPO不僅帶來投行項目的回報，更可能在資本市場補充融資，是否將成為最大的受益者？

黃湘源：券商是IPO重啟的最大受益者     明眼人不難看出，券商此番之所以很有可能將成為IPO重啟的最大受益者，無非是拜政策市的利益平衡所賜。只是這種依托于行政意志而非市場決定性作用的政策市利益平衡機制，究竟能在多大的程度上改變券商"靠天吃飯"的前途命運？

曹中銘：一些券商眼中只有自己的利益     券商卻不能只是IPO重啟的受益者，在其受益的同時，作為中介機構，其也應該扮演好自己的角色，但遺憾的是，一些券商眼中只有自己的利益，而常常將資本市場的整體利益遠遠地拋到腦后。

皮海洲：IPO重啟為券商埋下了禍根     IPO的瘋狂發(fā)行將成為一種常態(tài)，而這種瘋狂發(fā)行的后果是可想而知的。股市進一步下跌，投資者的信心進一步動搖，投資者進一步撤離股市，股市也因此進一步低迷。在這種情況下，券商的傭金收入就要大幅下降了。